情人节，随便写点。


一月以来，各个市场都有些行情，一来自己醉心于AI哲学没怎么关注；二来，神兽春节长假，工作时常委实受限。


今早和朋友聊起，“交易要让自己舒服，无论是仓位还是策略”。昨天另两三个朋友分别感慨，一二月走完，全年的赢利计划都快实现了。思忖下，我现在确实舒服，舒服的十分保守，十分佛系。错过了TRUMP、PI；中概股；AI。凡是几个月之内会变的，我都提不起兴趣花时间。


很少做预测，以下内容权当最近碎片思考的非正式记录：


1.长期看好A股消费类筑底，指数期权备兑反备对很好做，可以慢慢磨成本。这事儿也急不得。


2.中概股，逻辑比较曲折，不太懂，也不想碰。但与芯片相关、AI相关（大模型、应用）、机器人相关，个人认为中国能做好，且必须做好。有一间公司，兼具基础科学研究、应用技术优势和大规模商业应用，最近开始重出江湖，不点名了。


3.美股AI，按过往的估值体系已经透支到顶。现在开始走向一个机器催人做牛马的阶段，随着AI军备竞赛持续大规模投入资金，AI成本降低的曲线会加速，促使无数的创新和可能性（故事）出现。（推荐阅读：OpenAI 山姆奥特曼的AGI洞见：三个观察，美国头部AI企业CEO长文剖析DeepSeek，重申加强对华封锁逻辑｜附全译）


这个逻辑使得接下来的走向和2000年互联网泡沫不同。最终可能局部爆掉，但整体不会崩上好几年。


当然，这里还有个隐忧：应用、以及AI对社会的负面影响会与AI飞速发展的能力之间，拉扯出一个越来越大的真空区域。矛盾点是，很难再用净资产、现金流、利润等传统指标来衡量科技股，换句话说，买便宜货的底层逻辑变了，你看到一个好企业现在估值很高，等到它估值恢复正常的时候，价格可能没跌，甚至还高了。


大家对一个商业模式的未来现金流分歧会越来越大。这个变化，我想是十年以内的事儿，所以也是我开始把财务分析当作辅助、分析业务逻辑排在前面的原因。


4.前几天木头姐2025报告里，提到了比特币的交易量和Rune、BRC20的关系。随着比特币的减半，矿工收益越来越低。交易费用未来会成为撑起矿工收益的主力，单靠转账会陷入死亡循环。随着比特币进入大众叙事，比特币应用应该是维系体系正常运转的必由之路。


5.但山寨季可能真的变成山寨祭了，牛市会有，山寨会起飞，好玩的项目会越来越多。但起飞的未必再是你持有的，旧貌换新颜更快，没啥应用前景苦等百倍已成往事。此消彼长，变相利好量化小市值类策略。


～完～


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