CNBC中场休息特别报道包括以下几部分内容：
20.早间会议回顾
21.NFM董事长Irv Blumkin访谈
22.伯克希尔旗下一线子公司高管对关税的观点
23. Activision 创始人 Bobby Kotick 访谈
24.对现场提问观众的采访（五区1号）
20. 早间会议回顾
3:01:30
Mike：欢迎回到CNBC对Berkshire Hathaway股东大会的特别报道。我是Mike Sani，在内布拉斯加州奥马哈现场。经过两个半小时的问答，Warren Buffett在他第60次年会上刚刚宣布中场休息，承诺半小时后回到舞台。
我们为你准备了精彩的中场节目。Becky Quit（Becky Quit，贝基·奎特）马上回来加入我们。
我们还将现场连线Activision（Activision，动视）创始人Bobby Kotick，以及Nebraska Furniture Mart董事长Irv Blumkin。
Warren一开始就一一感谢了所有特别嘉宾。当然，他还谈到了展会各个旗下子公司摊位的创纪录销售额。然后在上午问答快结束时，他谈到了今天早上发布的伯克希尔业绩。欢迎这些特别嘉宾时，他特意向Tim Cook致意，Tim是苹果公司CEO，也在现场。巴菲特说，Cook为伯克希尔赚的钱比他自己还多。这是个非常友好的举动，显然是想强调伯克希尔对苹果的重视。当然，过去一年他卖掉了不少苹果股票，但不是在上一季度卖的，目前伯克希尔仍持有苹果公司大约2%的股份。
他还表示非常喜欢对日本几家商社的投资，这些投资是几年前做的，他说很长时间内都不会卖出这些公司的股票，甚至可能永远不会卖。
当天上午巴菲特最强硬的表态之一，是有关关税和美国与世界关系等问题的回答。他说，
“
我们应该寻求与世界其他地区进行贸易。我们应该做我们最擅长的事，让他们做他们最擅长的事。
（鼓掌）
美国本来最初的做法就是这样。我的意思是，两百五十年前，我们那时擅长种植烟草和棉花，然后拿去做贸易。
我们希望世界繁荣，现在的世界有八个拥有核武器的国家，其中包括一些我认为相当不稳定的国家。我不认为设计一个让少数国家说"哈哈,我们赢了"，而其他国家充满嫉妒的世界是个好主意。
（鼓掌）
”
他继续就这个话题展开，反复强调，称特朗普政府的保护主义立场是个“大错误”。
“
贸易不应该成为武器。美国已经获得了巨大的成功，我的意思是，从250年前的一无所有发展成为一个令人难以置信的重要国家。这是前所未有的。在我看来，当地球上其他75亿人不太喜欢你，而你只有3亿人在炫耀自己做得有多好，这是个巨大的错误。
我认为这既不正确也不明智。我确实认为世界其他地区越繁荣，我们越是安全。我们和我们的子孙后代也会更有安全感。（鼓掌）
”
巴菲特还谈到了伯克希尔创纪录的近3500亿美元现金储备。他说目前还在观望，但希望在出现买入机会时能随时出手。
“
时不时你会发现一些东西。偶尔，非常偶尔，但它会再次发生，我不知道是什么时候。可能是下周,可能是5年后，但不会是50年后。我们会被大量的机会轰炸，到时我们会很庆幸手上有这些现金。
如果明天就发生那就更有趣了，但明天发生的可能性很小。5年内发生并非不可能，随着时间推移，概率会越来越高。
”
巴菲特还谈到了市场和今年开局的动荡。他并不担心波动，表示如果你受不了市场的热度，也许就不适合这个行业。
“
世界会犯下严重错误，意外会以戏剧性的方式出现。系统越复杂精密，意外就越可能从意想不到的地方袭来。
这是股市的一部分，如果你心态好，这里就是值得投入精力的好地方；但如果你一涨就兴奋，一跌就被吓到，那么股市就是个可怕的地方。
我不是刻意批评,我是说我知道人类都有情绪，但在投资时你必须把情绪锁在门外。
”
Mike Sani：Becky现在回来了。
我们听到了Warren对关税的强硬立场、对现金储备的态度，以及他淡化近期市场调整的说法。我很喜欢他提到自己出生那天，道琼斯指数是240点，后来跌到1932年大萧条时的最低点41点，下跌了80%。这就是市场对他出生的“欢迎仪式”。
Becky：他的意思是，如果你现在因为市场波动而焦虑，其实没必要，你可能并不适合这个行业。我觉得你会认同这种观点。
Mike：没错，他的意思就是“要像老手一样淡定”。他确实经历过无数轮周期。他还总是喜欢把话题拉宽，说“美国经历了很多，未来会更好”，这也是他一贯的主题。他绝不会说“美国例外论终结了”。
Becky：恰恰相反，他的态度和新闻行业渲染的截然不同，反而更让人安心，是一种长期主义视角。
他还提到，今天一开始就说最近有个100亿美元的投资机会，差点就做了。后来有股东追问那是什么，他的回答很简单：不说。这很有意思。
Mike：Warren还说，伯克希尔现在有上千亿美元现金，随时可以投入。机会来了决策很容易。对他来说，可能确实如此，毕竟有3500亿美元现金。但他强调，他们并不是在做市场时机判断，而是喜欢手里有“干火药”（dry powder），也就是有能力随时出手。他还说，愿意长期不满仓，正是因为这样才能在机会来临时赚大钱。
Becky：其实这也有点像种营销暗示：我们有很多现金，随时准备出手，欢迎来电。他还开玩笑说，真正的决策只需五秒钟，不是挂断电话就是答应。也许有点夸张，但他和Greg Abel都很明确地表示，他们一直在做功课，随时准备出手。他们很清楚什么样的交易会答应，怎么调整才能答应。
Ajet（Ajet，阿吉特）对保险业务也有很有意思的评论。我们平时不常谈这个话题，但他提到私募股权（private equity，私募股权）大举进入保险业，尤其是寿险领域，而在财产意外险领域还没有。他们基本上举白旗退出了，说“你们更激进，这块业务归你们”，
因为他们觉得回报不够，或者说风险定价不合理。
Mike：另外一点也很有意思。我们之前也提到，这个季度伯克希尔没有回购股票。现在伯克希尔的估值还没到他愿意大举回购的区间。不过我觉得很有意思的是，他专门提到新出台的1%股票回购税。虽然看起来只是小数点后的变化，但他暗示这对他们的决策确实有影响。现在我们回购股票的成本比普通投资者还高。
Becky：对于上市公司来说，要么发股息让股东自己处理，要么回购股票。如果政府对回购征税，公司的态度可能会变。也许他是在给被投资公司的管理层传递信号：与其被税，不如发股息。他还举例说，Tim Cook每回购1000亿美元股票就要多付10亿美元税。我们很喜欢Tim Cook的做法，这点很有意思。我一开始就提到过，觉得这很有代表性。
从最新季度来看，伯克希尔似乎没有卖出什么股票，去年底也放慢了出售步伐。也许这也是在传递一个信号，苹果……
Tim Cook（Tim Cook，蒂姆·库克）依然在这里，而且会一直在这里。我们很感激他所做的一切。
Mike：实际上，苹果一度占伯克希尔股票投资组合的40%以上，现在降到了20%多一点。所以并没有像看上去那么夸张。
Becky：有股东提了个有趣的问题，其实有好几个股东都写信问了关于苹果股票回购的事。我们还没来得及在上半场讨论，也许下半场会提到。其中一个有意思的视角是，有人问这是不是因为你们担心如果Kla Harris上台会带来税收变化？因为巴菲特去年曾经暗示过这个问题。确实如此，所以这也是一个值得关注的角度。
21.NFM董事长Irv Blumkin访谈
3:11:00
Becky：我们还在继续进行年度大会。这只是一个很短的休息，马上就会回到问答环节。与此同时，我们有机会和一些伯克希尔旗下公司的管理者交流。零售业现在正处在风暴中心，因为关税扰乱了供应链、推高了成本。接下来我们请来了Nebraska Furniture Mart董事长Irv Blumkin。
Irv，很高兴见到你。
我们现在有机会和真正负责运营业务、应对各种变化的管理者聊聊。Greg可能会参与到你们公司的一些事务中，但我感觉Warren并不会过多干预，他很信任你们。你们现在是怎么应对现有和潜在的关税问题的？
Irv：这确实很有挑战性，很难做出计划。我们一直很有耐心地观望，同时也准备了多种应对策略，具体取决于政策怎么变化。
现在我们正处在一个关键节点，7月9日对我们来说很重要，那天要决定哪些货物能发、哪些不发。
Becky：7月9日？为什么是那天？
Irv：没错，是7月9日，那天有人要决定关税是维持90天还是涨到40%、50%，具体取决于不同国家。
Becky：你们是怎么做两手准备的？
Irv：我们尽量在五月中旬尽可能多发些货，这样我们就知道要付多少关税。剩下的就只能观望、耐心等待，灵活应对。我们在美国本土有很多资源可以依靠，这让我们有很大的决策空间。
Becky：你们能用本土制造商吗？有本地仓库提前备货吗？
Irv：本地仓库确实能短期内保证供应，但如果90天后政策变化，海外货源可能会短缺。
Becky：我想回顾下2007年，那时我和你、还有Nebraska Furniture Mart的高管、Warren一起去中国考察。那时你们在中国采购，现在和那时的采购格局有何不同？那已经是很久以前的事了。
（译者注：以下是2007年当时的一段记录视频）
Becky：你们去中国采购有多久了？
Irv：大概十年了。
Becky：现在你们有多少产品来自中国？
Irv：大概75%到80%。
Becky：十年前主要从哪里采购？
Irv：美国，主要是北卡罗来纳州。
Becky：随着采购转向海外，家具价格发生了什么变化？
Irv：大幅下降，整个品类出现了巨大通缩。
Becky：对客户来说价值如何？这次主要采购哪些品类？
Irv：主要是成品家具和部分软体家具，比如沙发、双人椅、卧室套装、餐桌、便携茶几桌子等。
Becky：刚才的视频是18年前的事了，当时你们已从北卡转移到从中国进行大量采购。现在采购格局如何？
Irv：除了大约10%的产品，其他都转移到了越南、柬埔寨、马来西亚、印尼等地。
因为这些地方劳动力更便宜，家具产业也随之迁移。还有一些电子类产品还在中国，有些品类那些国家还做不出来，但我相信很多企业都在努力寻找替代方案。
Mike Sani：这也是为什么7月9日的关税政策如此关键，因为对这些出口国的关税非常高。
Becky：有没有什么可能让制造业回流美国或北卡？
Irv：我刚从北卡回来，坦率说，制造业大规模回流美国的可能性很小。我们大约20%到25%的业务是美国本土产品，或者进口零部件在美国组装。但长期来看，这不会成为主流。
Becky：很高兴你能来，18年过去你一点没变，见到你很开心。谢谢你。
All： 见到你很高兴，再见。
22.伯克希尔一线子公司高管对关税的观点
3:17:00
Becky：继续关税的话题，巴菲特今天上午谈得很直接。我们采访了多位伯克希尔旗下公司的管理者，聊了他们如何应对高关税。
Clayton Homes CEO Kevin Clayton:他们开始利用垂直整合，这对我们来说是个福音。由于有加拿大木材用于住宅，不收关税，再加上我们有27家供应公司和强大的采购团队，基本抵消了关税影响。
DQ CEO Troy Bader: 关税对所有人都是挑战，我们最担心的是对消费者的影响。经历了多年高利率和高通胀，消费者已经很疲惫，现在又多了不确定性，大家在消费决策上会更谨慎，这对我们业务影响最大。
LUBRIZOL CEO REBECCA LIEBERT: 你知道，我们一直在处理价格利润空间和客户关系，我们在大多数市场都坚持本地化创新、本地制造、本地采购原材料，所以关税影响有限。
FOREST RIVER CEO DOUG GAEDDERT:特朗普第一任期时，供应链就开始重组，像循环系统一样找到了新路径。现在我们正经历第二波，我们每天都和关键供应商沟通，一起应对。最终一切都会过去，但第三季度会有些挑战。
JOHNS MANVILLE CEO BOB WAMBOLDT:我们正按业务放缓的预期做准备，但有些板块，比如Joanne负责的商用、数据中心业务表现极好，可能创下最好业绩。因为存在很多这样的局部情况，所以，我们认为目前的状况还不错。
BENJAMIN MOORE CEO DAN CALKINS:我们很幸运，所有产品都在美国制造，大部分原材料也来自美国或北美，所以关税影响不大。我们在加拿大也有很多业务，我们2015年停止了在加拿大的生产，但最近因为“买加拿大货”政策，很快会恢复，今年夏天会有更多产品在加拿大生产，以支持当地零售商。
Becky：这就是你们听到的，伯克希尔旗下各公司一线管理者如何应对这些挑战。这次有很多内容值得聊，我们还会继续关注他们如何应对各种变化。
23. Activision 创始人 Bobby Kotick 访谈
3:20:00
Becky：现在我们请来Activision（Activision，动视）创始人Bobby Kotick他是伯克希尔的老朋友，来这里已经三十多年了。
Becky：Bobby，你是什么时候开始参加股东大会的？
Bobby：大概1994年我买了第一股伯克希尔，但具体参会时间记不清了。
Becky：你为什么每年都来？
Bobby：对我来说，这大概是最重要的活动，它提醒我资本主义对民主制度有多重要。对我来说，这几乎像宗教体验一样，不断提醒资本主义是民主的基石。
Becky：你每年来都能学到新东西，还是说只是重温已知？
Bobby：我觉得这几年最大的收获是，大家对市场波动的感知很强，但正如Warren说的，标普500指数今年只跌了3%，其实波动并不大。只有像Warren这样思路清晰的人，才能提醒我们，历史上市场波动远比现在剧烈。
Becky：说实话，我本来准备了很多股东提问，但听完这些都觉得没必要问了。比如国债市场会怎样、外国会不会抛售、各种担忧，三周前还非常重要，现在几乎都不重要了。
Mike Sani：虽然我们总想从大局看问题，说我们经历过各种危机和挑战，但现在确实有些特殊情况。如果你在经营企业，会发现政策变化的可能性极大，尤其是关税对经济的影响。这也是为什么大家都在观望，Warren说他并不认为应该用这种方式来应对。
Bobby：我觉得更大的挑战是，如果你考虑美国目前的财政状况，你看，现在美国国债已经达到37.5万亿美元，并且还在增长，已经持续了五年以上，债务与GDP的比率超过120%。我认为我们必须开始正视这样一个现实：你不能年复一年地出现1.5万亿、2万亿美元的财政赤字，国债高达37.5万亿，每年光利息就要一万亿美元，却不去控制支出。
而且不仅仅是联邦支出，还包括市政和州一级的支出，整体开支已经失控。你再想想，5%的个人纳税人贡献了66%的税收。20家公司贡献了25%的公司税。
我们需要做得更好，不能让美国背负更重的税负。我不知道这种状况能否持续下去，但我们必须开始控制支出。
Becky：但两党似乎都没有真正下决心去削减开支。Doge（Doge，政府效率部）在努力提升效率，但如果我们不去动那些大头，比如社保、医保、国防开支，还有利息支出，就没法把债务降下来。
Bobby：你想想，过去四年，社保和医保的支出增长了45%到50%，这根本不可持续。还有那些没人愿意谈的问题，比如K-12基础教育，美国每年这方面的支出大约一万亿美元，但现在孩子们的毕业水平只有年级要求的30%，数学、科学、阅读都只有30%。K-12系统里有五千多万人，但几乎每个年级、每个科目平均水平都只有30%。这已经持续了两代人，我们将来根本没有竞争力的劳动力。
Mike Sani：那要怎么解决？难道只是少花钱就行吗？
Bobby：一万亿美元的投入，理应有很好的结果，这可是天文数字。但问题在于，支出的大头其实都流向了行政管理，而不是教室。比如加州，K-12教育每年1220亿美元预算，80%都花在行政管理上。
Becky：Bobby，你希望下半场还能听到Warren和Greg谈些什么？
Bobby：我希望能听到更多关于未来机会领域的内容。当然，Warren从来不会给你具体答案，比如你问那100亿美元的投资机会，他不会细说，但也许能有些启发。对我来说，我更想听到关于如何经营企业、如何思考社会、什么才是真正重要的这些提醒，这也是我每年都来的原因。
Becky：Bobby，在你离开前，我想聊聊Elaine Win。她是你非常亲密的朋友，最近刚刚去世，我还没机会公开和你谈这件事。你还好吗？
Bobby：确实很难受。Steve和Elaine就像我的父母，也是我最早的投资人。现在我还不敢相信这是真实。这不仅对我，对所有受她在教育和艺术领域影响的人来说，都是巨大的损失。
Becky：她也经常来这里参加股东大会，我知道她是个很好的人，我很喜欢她，大家都很怀念她。
谢谢你今天能来，也让我有机会缅怀Elaine Win。
Bobby：谢谢你邀请我，非常感激。
24.对现场提问观众的采访（五区1号）
3:27:00
Mike Sani：我们还有很多重磅嘉宾会在节目后半段参与分析，包括伯克希尔董事会成员Ron Olsen（Ron Olsen，罗恩·奥尔森）。现在我们连线到会场的Katie Kramer（Katie Kramer，凯蒂·克雷默）。
Katie Kramer：我今天在早场找到了一个股东，他是来自加州帕萨迪纳的Benji Sanderson（Benji Sanderson，本吉·桑德森），他今天早上向Warren Buffett提了个问题。Benji，你今天几点到的？
Benji：大约4:20起床，5点前就排队了。
Katie：股东大会现场提问是怎么运作的？
Benji：完全靠抽签，我今天在5区抽到1号，纯属运气。
Katie：你问了Greg Abel（Greg Abel，格雷格·阿贝尔）接班Warren Buffett的问题，为什么这个问题对你最重要？
Benji：Warren认识成千上万的管理者，选人非常谨慎，但他很少公开谈Greg，所以我觉得很有意思。
我觉得Greg是“异类中的异类”，所以希望他能介绍一下自己，留下一点关于他的智慧。
Katie：你问题准备了几稿？有和别人讨论吗？
Benji：从被选中到提问那一小时，我一直在斟酌措辞，紧张得直冒汗。还好Warren今天早上提到了Steve Jobs和Tim Cook，让我顺利引出问题。
Katie：对答案满意吗？
Benji：说实话，其实也说不上。Buffett是个好老师，但他的人生已经到了向他人传递智慧的阶段，，很多问题以间接方式作答，可能有好有坏。
Katie：你下午还想听什么？
Benji：大家最关心的还是现金储备，他是投资者，手里有现金，大家都想知道他和Greg会怎么用。我想西方石油的问题已经被问到。西方石油的CEO Vicky Hall，最近说，如果Buffett能控股西方石油，她会觉得梦想成真。我也想问这个问题，尤其是Greg既是接班人又是能源专家。
Katie：下午还有很多值得期待的股东提问。我们会继续逛展，准备下午场。
Mike Sani： 好的 谢谢Katie，Warren Buffett和Greg Abel马上要回到台上，进行最后一轮问答。这是个压缩版的议程，但他们还会再回答两个小时的问题。
这里我想提一下，上午有个最轻松的时刻，有人问伯克希尔是否拥有芝加哥的热狗连锁Portillos（Portillos，波蒂洛斯）。其实提问者搞错了，真正的所有者是Berkshire Partners（Berkshire Partners，伯克希尔合伙人），是一家和伯克希尔哈撒韦无关的私募股权公司。
但这个乌龙让Warren Buffett讲了十分钟食品业的趣事。
我们现在进入下午的问答环节。