4.Becky：关于巨额现金头寸

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Becky Quick: 下一个问题来自纽约的Advate Prasad。他写道:"今天，Berkshire持有超过3000亿美元的现金和短期投资，占总资产的27%，与过去25年13%的平均水平相比处于历史高位。这也导致Berkshire实际上拥有整个美国国债市场近5%的份额。除了满足保险业务流动性需求外，增加现金是否主要是对高市场估值的避险策略？或者这也是为了让Berkshire的资产负债表能在领导层交接过程更平稳过渡，为Greg Abel未来的资本配置决策提供最大的灵活性和一个干净的起点？"我还要补充个来自另一位股东Mike Conway的问题，他问道：“你是否期待会有一些‘好球’（极佳投资机会）砸到你面前？”


Warren Buffett: 我不会为了让Greg的表现看起来更好，而做出如此高尚的事情，不去投资。


（Hahaha） &（鼓掌）


如果他真因此占了什么便宜，我会感到不满的。


关于我们持有的现金数量，如果有机会出现，我们很愿意花出去，比如不久前我们差点就花了100亿美金。实际上，如果有机会，我们愿意花上1000亿。我的意思是，这类决策其实并不难做，只要有符合我们理解的合适机会，物有所值，也不担心亏损，我们就会出手。


投资业务的问题在于，机会不会有序地出现，而且永远不会。

（译者注：这句话太重要了，在我们从分析的角度去制定预案的时候，不可避免的 ，会加入一些先后次序链条。例如涉及不同市场、不同周期的行情转换和资金配置。但最终，所有分析在逻辑上穷尽之后，还是需要打散主观判定的时间顺序和因果链条。让每一种可能性单独呈现出来，补充对那一种可能的预备方案。）


不是每天都有好机会。长期业绩虽然亮眼，但这不是一种“产品”。你看，我做投资已经有……（每年）200个交易日乘以80年，16,000个交易日。


如果每天都能遇到四个机会，而且每个机会都有相同的吸引力，那当然很好。如果我是在搞地下彩票，每天的期望收益都一样，比如我能拿到总投注额的40%，那唯一的问题就是交易量能有多少。


但我们不是在经营那种生意。我们经营的是极其依赖机会的生意。Charlie总是认为我做得太多。他认为如果我们一生只做五件事，最终会比做50件事做得更好，而且我们从未足够专注。


所以，虽然我们现在手里有3350亿美元的国债，我们其实更希望市场能让我们只持有大约五百亿美元的资金。但现实并不是这样运作的。选择不在所有时候都满仓运作，让我们赚了很多钱。


我们不认为被动投资者做几个简单的投资并终身持有是不恰当的。但我们已经决定要从事这个行业，所以我们认为通过不寻常方式可以做得更好一些。


但如果你告诉我必须每年投资500亿美元直到现金储备降到500亿美元，那将是世界上最愚蠢的事情。机会偶尔会变得极其吸引人。长期趋势是向上的。但没有人知道， Greg不知道，Ajit不知道，没有人知道明天、下周或下个月市场会怎样。没有人知道明天、下周或下个月商业会怎样。但人们一直在谈论这些，因为这些话题很容易谈论，尽管没有任何价值。在这个话题上，我从来没遇到过值得我去听的人。


另一方面，翻阅那些类似刚才提到的那本我已经读不了的日本大书。这样的过程 ，是一场寻宝。时不时你会发现一些东西。偶尔，非常偶尔，但它会再次发生，我不知道是什么时候。可能是下周，可能是5年后，但不会是50年后。我们会被大量的机会轰炸，到时我们会很庆幸手上有这些现金。


如果明天就发生那就更有趣了，但明天发生的可能性很小。5年内发生并非不可能，随着时间推移，概率会越来越高。这有点像死亡，如果你10岁，第二天死亡的机会很低。如果你活到115岁,那死亡几乎是必然的。特别如果你是男性，我的意思是，因为所有长寿记录都是由女性保持的。


我还劝过Charlie去做变性手术，这样他就有可能去检验下这说法是不是真的。


（hahahaha）&（鼓掌）


不过以男性身份，他已经做得很不错了。


好了，第二区。