14.Becky：保险业务与CEO的抉择
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Becky Quick：这个问题来自新泽西的Peter Shen。这是给Buffett先生和Jain先生的。近年来，像黑石、阿波罗和KKR这样的大型私募股权公司积极扩展到保险领域，筹集永久资本、管理浮存金，并旨在复制Berkshire几十年前开创的模式。鉴于这些公司现在通常使用更高杠杆和更激进的投资策略，直接竞争保险资产，您如何看待它们对Berkshire保险业务和承保原则的影响？您是否认为私募股权模式对保单持有人在广泛金融系统中构成风险，这种竞争是否使Berkshire更难在寻找和定价保险中安全盈利？
Ajit Jain：问题的一部分很容易回答。毫无疑问，私募股权公司已进入这个领域，我们在这个领域不再具有竞争力。
我们过去在这个领域做了相当多的交易，但在过去的3-4年里，我认为我们没有做过一单交易。
你应该将整个领域分为两部分：财产意外险业务和人寿保险业务。你提到的私募股权公司都非常活跃于人寿保险业务，而非财产意外险业务。
你正确地识别了这些私募股权公司在杠杆和信用风险方面承担的风险。当经济表现良好且利差较低时，这些公司把资产从非常保守的投资，转投到能获得更高回报的地方，我并不是说那就是高风险的地方。只要经济状况好，信用利差低，他们就会赚钱，靠杠杆，他们能赚得更多。
但总有个隐患，某天，监管机构可能不高兴了。到时，他们会说，你们替保单持有人承担了太多风险，这一幕就可能会以泪告终。
我们不喜欢这些情况提供的风险回报，因此我们举白旗认输，说我们目前无法在这个领域竞争。
Warren Buffett：我认为有人想复制Berkshire的模式，但通常他们不想像Berkshire的CEO一样，将自己所有资金永远投入公司。他们有不同的等式，他们感兴趣的东西不一样。这就是资本主义，他们面临的情况完全不同，他们可能对自己所行之事有着不同的信托感觉。
有时这很有效，有时不成。不成了他们就转做其他事。如果我们在Berkshire所做的失败了，我会在余生中悔恨我所创造的一切。所以这完全是不同的个人等式。
没有任何财产意外险公司能本质上复制Berkshire。但事业之处，并非如此，那时我们只有National Indemnity，距这里几英里远。任何人都可以复制我们当时的模式，但那是在Ajit 1986年加入我们之前。从那时起，其他人应该早就放弃了。
（鼓掌）